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注冊(cè)資本1000萬，實(shí)繳資本0元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)如何作價(jià)？有什么注意事項(xiàng)？

l  案例背景

    Kelly和Mike合資成立了一家“量子科技公司”，注冊(cè)資本1000萬元，實(shí)繳資本為0元，公司營運(yùn)2年，擁有17個(gè)商標(biāo)，4項(xiàng)軟件著作權(quán)，項(xiàng)目獲得一位天使投資人Jason的青睞，愿意收購公司100%的股權(quán)，那么，出讓方和受讓方應(yīng)該怎樣確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格？

l  “注冊(cè)資本”不等同于“公司價(jià)值”

    首先我們必須明白，注冊(cè)資本并不等同于公司的實(shí)際價(jià)值。尤其在《公司法》修訂后，注冊(cè)資本實(shí)施“認(rèn)繳制度”，大部分的公司股東，都會(huì)在《公司章程》上設(shè)計(jì)較為寬松的入資時(shí)間，例如5年、10年或更長。

    在認(rèn)繳制度下，注冊(cè)資本實(shí)際上是公司的信任基礎(chǔ)，也就是股東對(duì)外承擔(dān)責(zé)任的承諾。《公司法》第三條規(guī)定：公司以其全部財(cái)產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。有限責(zé)任公司的股東以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任;

    以“量子科技公司”為例，雖然注冊(cè)資本是1000萬，但公司股東尚未繳資，實(shí)收資本一直為0元。那么公司的實(shí)際價(jià)值是多少呢？答案可能是遠(yuǎn)高于1000萬，也可能是負(fù)資產(chǎn)，具體要看公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。

    我們換一種更通俗的理解，如果我昨天剛剛登記一家注冊(cè)資本為1000萬元的有限公司，公司的實(shí)收資本為零，今天卻以1000萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給你，你愿意嗎？

l  股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格一般怎么定？

    股權(quán)的法律概念，是指公司股東對(duì)公司享有的人身和財(cái)產(chǎn)權(quán)益的一種綜合性權(quán)利，包括表決權(quán)，分紅權(quán)等等，即股權(quán)是股東基于其股東資格而享有的，從公司獲得經(jīng)濟(jì)利益，并參與公司經(jīng)營管理的權(quán)利。

    在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，股權(quán)作價(jià)的依據(jù)，一般是指“股東的投資所對(duì)應(yīng)的該部分的公司價(jià)值”。公司的價(jià)值包括了公司當(dāng)前的價(jià)值和未來的價(jià)值，那么這個(gè)價(jià)值應(yīng)該怎么估算呢？

    實(shí)踐中，對(duì)公司價(jià)值的估算主要有3個(gè)方法，分別是“凈資產(chǎn)法”、“評(píng)估法”和“協(xié)商定價(jià)法”。

1.  凈資產(chǎn)法

    這是實(shí)務(wù)當(dāng)中最常用的方法，就是按照公司的“凈資產(chǎn)”作價(jià)轉(zhuǎn)讓。由于這種方法對(duì)股權(quán)定價(jià)比較簡單，絕大多數(shù)的中小微企業(yè)都會(huì)使用此方法。

    何為凈資產(chǎn)？“凈資產(chǎn)=公司資產(chǎn)-負(fù)債”，凈資產(chǎn)也即是《資產(chǎn)負(fù)債表》中的“所有者權(quán)益”。

    所有者權(quán)益包括四大項(xiàng)，實(shí)收資本、資本公積、盈余公積及未分配利潤。由于，中小型公司未來價(jià)值很難確定，所以通過凈資產(chǎn)法能簡單直觀地估算公司價(jià)值。

2.  評(píng)估法

    委托評(píng)估機(jī)構(gòu)出具《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，按照?qǐng)?bào)告中的評(píng)估價(jià)值作價(jià)轉(zhuǎn)讓。由于聘請(qǐng)?jiān)u估機(jī)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生一定的費(fèi)用，中小微企業(yè)一般不愿意花費(fèi)這筆費(fèi)用。所以，此方法比較適合具有一定規(guī)模的企業(yè)，或者適用于外購?fù)顿Y者收購國內(nèi)企業(yè)時(shí)，委托第三方核實(shí)股權(quán)的公允價(jià)值。

    評(píng)估機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)被評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)狀況（包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)），未來的盈利預(yù)測，通過價(jià)值評(píng)估模型，來判斷企業(yè)的價(jià)值。

    對(duì)于未來公司經(jīng)營預(yù)期的評(píng)估，評(píng)估機(jī)構(gòu)一般會(huì)采取“現(xiàn)金流量折現(xiàn)法”， 先預(yù)測公司的經(jīng)營周期，一般10年以上，其中包括3-5年的發(fā)展期，以后的年數(shù)就是成熟期，通過一定的增長比率計(jì)算公司資產(chǎn)負(fù)債的未來價(jià)值，然后，根據(jù)一定的比率折現(xiàn)，折算成公司現(xiàn)在的價(jià)值。

    上述是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的具體公式，該方法計(jì)算復(fù)雜，這里就不作詳解了，但確實(shí)是對(duì)規(guī)模企業(yè)進(jìn)行估值的重要方法。

3.  協(xié)商定價(jià)法

    所謂協(xié)商定價(jià)，就是由出讓方和承租方商議一個(gè)交易價(jià)格。但在協(xié)商的情況下，有可能出現(xiàn)雙方信息不對(duì)稱的情況，出讓方有可能存在隱藏債務(wù)或夸大資產(chǎn)，承讓方在收購前應(yīng)該要做必要的盡職調(diào)查工作，以更充分地了解企業(yè)的狀況。

    當(dāng)然，協(xié)商的時(shí)候也不能故意做低交易價(jià)格，例如，對(duì)于凈資產(chǎn)1000萬的企業(yè)，以1元的名義價(jià)格去交易。對(duì)于這種價(jià)格偏低，又沒有合理理由的轉(zhuǎn)讓，稅局會(huì)行使“核定權(quán)”，最終以稅局核定價(jià)格來納稅。一旦稅局行使核定權(quán)，估計(jì)雙方會(huì)“偷雞不著蝕把米”。

    為何稅局要行使核定權(quán)？因?yàn)榻灰變r(jià)格嚴(yán)重低于企業(yè)的凈資產(chǎn)，就有明顯的逃稅嫌疑，交易雙方可能通過“臺(tái)底交易”，企圖減輕雙方的稅負(fù)。

l  股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中要注意的稅務(wù)問題

轉(zhuǎn)讓中涉及到的稅費(fèi)主要是“個(gè)人所得稅”和“印花稅”。

    1. 個(gè)人所得稅

    股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，個(gè)人所得稅的稅率是20%，“轉(zhuǎn)讓所得=轉(zhuǎn)讓收入-取得股權(quán)的成本”。

    根據(jù)《國家稅務(wù)總局關(guān)于貫徹落實(shí)企業(yè)所得稅法若干稅收問題的通知》第三條的規(guī)定，企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)收入，應(yīng)于轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效、且完成股權(quán)變更手續(xù)時(shí)，確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)。

    轉(zhuǎn)讓股權(quán)收入扣除為取得該股權(quán)所發(fā)生的成本后，為股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得。企業(yè)在計(jì)算股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得時(shí)，不得扣除被投資企業(yè)未分配利潤等股東留存收益中按該項(xiàng)股權(quán)所可能分配的金額。

    2. 印花稅

    根據(jù)《中華人民共和國印花稅暫行條例》，有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的印花稅為《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》所載交易金額的0.05%。出讓方和承讓分均需繳納，雙方加起來印花稅合共為交易價(jià)格的0.1%。

l  股權(quán)轉(zhuǎn)讓后所承擔(dān)的債權(quán)債務(wù)

    在股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，要充分了解所承接的債務(wù)問題。許多人以為跟原股東簽署一份《債權(quán)債務(wù)聲明》，把“時(shí)間線”一劃分，轉(zhuǎn)讓前的債務(wù)歸原股東，轉(zhuǎn)讓后的歸新股東，事實(shí)上，事情并沒有這么簡單。

    一旦新股東接手后，有債主找上門，哪怕新股東有《債權(quán)債務(wù)聲明》在手，新股東也不能把債務(wù)問題立即甩手給原股東。

    因?yàn)樾屡f股東之間的約定，對(duì)債權(quán)人無效，債權(quán)人來找新股東追債，新股東也只能先償還，事后再去找原股東追索。如果原股東是個(gè)自然人，還可以追討其個(gè)人資產(chǎn)；如果原股東是一家資產(chǎn)非常小的有限公司，哪怕新股東贏了官司，錢還是要不回來。

    所以，債務(wù)問題必須提前干預(yù)，做充分地調(diào)研，而不能抱著“出事再解決”的僥幸心理。

l  購買未實(shí)際出資的股權(quán)，交割后出資義務(wù)誰來承擔(dān)？

    對(duì)于購買為實(shí)際出資的公司股權(quán)，其出資義務(wù)的承擔(dān)，應(yīng)該分兩種情況：

    1. 原股東因出資期限未屆滿，而未實(shí)繳資本

    例如，《公司章程》規(guī)定股東認(rèn)繳注冊(cè)資本的期限為10年，而公司成立僅2年，所以原股東尚未履行出資義務(wù)是合法的。如果屬于這種情況的，出資義務(wù)應(yīng)該由受讓方，也就是新股東承擔(dān)。

    2. 原股東超出了承諾的出資期限，仍未實(shí)繳資本

    《公司法》司法解釋(三)第十九條規(guī)定：有限責(zé)任公司的股東未履行或者未全面履行出資義務(wù)即轉(zhuǎn)讓股權(quán)，受讓人對(duì)此知道或者應(yīng)當(dāng)知道，公司請(qǐng)求該股東履行出資義務(wù)、受讓人對(duì)此承擔(dān)連帶責(zé)任的，人民法院應(yīng)予支持;公司債權(quán)人依照本規(guī)定第十三條第二款向該股東提起訴訟，同時(shí)請(qǐng)求前述受讓人對(duì)此承擔(dān)連帶責(zé)任的，人民法院應(yīng)予支持。

    也就是會(huì)說，受讓人根據(jù)前款規(guī)定承擔(dān)責(zé)任后，向該未履行或者未全面履行出資義務(wù)的股東追償?shù)?，人民法院?yīng)予支持。但是，雙方當(dāng)事人另有約定的除外。

    更通俗點(diǎn)講，就是你買了一家注冊(cè)資本1000萬元，實(shí)收資本為0元的公司，原股東沒有在《公司章程》承諾的出資期限內(nèi)繳資，剛轉(zhuǎn)讓2天，就有債主上門追討1000萬元，這個(gè)時(shí)候你也只能先把1000萬給債主，然后去追討原股東的連帶責(zé)任。