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• 什么是風(fēng)險(xiǎn)投資？

     聽(tīng)到風(fēng)險(xiǎn)投資，大家通常首先想到的是高風(fēng)險(xiǎn)，高回報(bào)。 

     在投資上，低風(fēng)險(xiǎn)很難有高回報(bào)，這一點(diǎn)不假，但是高風(fēng)險(xiǎn)未必等于高回報(bào)， 在硅谷48%的風(fēng)險(xiǎn)投資基金是虧錢(qián)的。在中國(guó)，掙錢(qián)的風(fēng)險(xiǎn)投資據(jù)估計(jì)只有5%-10%，也就是說(shuō)大部分都在虧錢(qián)。

     什么是風(fēng)險(xiǎn)投資呢？

     從資金管理的性質(zhì)上講，它是一種特殊的私募基金。 所謂私募，就是說(shuō)不公開(kāi)針對(duì)大眾募集資金，當(dāng)然在管理上，也采用封閉式管理，既不對(duì)外公布業(yè)績(jī)和投資回報(bào)的細(xì)節(jié)，也不能在市場(chǎng)上隨意交易。

     風(fēng)險(xiǎn)投資總是和創(chuàng)業(yè)聯(lián)系起來(lái)的。任何人辦公司都離不開(kāi)資金， 傳統(tǒng)上創(chuàng)業(yè)資金的合法來(lái)源只有兩種：一種是靠積累或者繼承。 中國(guó)改革開(kāi)放后第一代企業(yè)家中的很多人都是先靠給大公司打工，積累了一些資本，然后創(chuàng)業(yè)成功的。

     第二種是靠借貸。比如從家人、親戚和朋友那里湊錢(qián)，或者把房子抵押出去貸款。如果要求創(chuàng)業(yè)者將全部積蓄傾囊而出進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，很多人可能會(huì)知難而退。而從銀行貸款必須要有財(cái)產(chǎn)可抵押，這也不是所有人都能辦到的。

     因此，在很多國(guó)家，資金就成了創(chuàng)業(yè)的瓶頸。整個(gè)歐洲，幾乎很少能看到新的公司興起，很重要的原因是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資。

• 風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)

     除了某些特殊約定，風(fēng)險(xiǎn)投資一般具備以下特點(diǎn)：

     1. 風(fēng)險(xiǎn)投資無(wú)需抵押，也不需要償還。 如果投資成功，風(fēng)投資本家將獲得幾倍、幾十倍，甚至上百倍的回報(bào)，如果投資失敗，錢(qián)就算打水漂了。

     今天，中國(guó)很多風(fēng)險(xiǎn)投資基金說(shuō)起來(lái)是學(xué)習(xí)硅谷的這種做法，但實(shí)際上生怕創(chuàng)業(yè)者把錢(qián)給弄丟了，所以加了很多限制條款，比如說(shuō)“如果幾年內(nèi)不能上市，要每年支付10%的利息”，這樣的風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)變味了。

     2. 無(wú)論是對(duì)投資人，還是對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資的資金，是讓創(chuàng)業(yè)者在一定時(shí)期內(nèi)，能夠?qū)Ｐ闹轮咀鲎约合胱龅氖虑椋槐貫槭杖牒统杀景l(fā)愁，而不是用來(lái)燒錢(qián)購(gòu)買市場(chǎng)。

     3. 雖然風(fēng)險(xiǎn)投資人因?yàn)檎脊?，甚至占了大部分股份，有?quán)影響所投公司的經(jīng)營(yíng)，甚至有時(shí)會(huì)更換公司的管理層， 但是風(fēng)險(xiǎn)投資人總的角色是“甩手掌柜”。 他們的資金對(duì)創(chuàng)業(yè)是輔助作用，項(xiàng)目真正成功與否，是看創(chuàng)始人、項(xiàng)目本身，以及運(yùn)氣。如果真到了風(fēng)險(xiǎn)投資人要自己跳進(jìn)去干預(yù)，說(shuō)明投資已經(jīng)失敗了八九成了。

     4. 風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模相比股市、私募基金、房地產(chǎn)、債券等市場(chǎng)，是非常非常小的。 美國(guó)在過(guò)去的十多年里，每年風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模只有300-500億美元左右。相比之下，中國(guó)的各種扶持新產(chǎn)業(yè)的基金規(guī)模要大得多。

     5. 風(fēng)險(xiǎn)投資的管理者，不論原來(lái)從事什么職業(yè)，最終都成為了技術(shù)專家，而不是財(cái)務(wù)專家， 他們擅長(zhǎng)發(fā)現(xiàn)有潛力的創(chuàng)業(yè)者和項(xiàng)目，而不需要專注于資本運(yùn)作。

     對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是雪中送炭，是天使，事實(shí)上風(fēng)險(xiǎn)投資的早期階段就被稱為天使投資。那么對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)講，條款這么優(yōu)厚，風(fēng)險(xiǎn)投資人的利益靠什么保障呢？其實(shí)并沒(méi)有什么嚴(yán)格的保障，而是靠創(chuàng)業(yè)者的個(gè)人信譽(yù)和投資人的眼光（既包括識(shí)人，也包括對(duì)技術(shù)方向的把握）來(lái)保障。

     因此，風(fēng)險(xiǎn)投資能夠成功的社會(huì)，需要是一個(gè)有完善的信用制度（Credit System）的社會(huì)。 

• 風(fēng)險(xiǎn)投資是如何運(yùn)作的？

     風(fēng)險(xiǎn)投資追求的是幾倍、幾十倍甚至幾百倍的回報(bào)，要取得高額的回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)投資基金就必須和世界上最聰明的人打交道，同時(shí)他們又是更聰明的人。

     那么，風(fēng)險(xiǎn)投資是如何運(yùn)作的呢？

     如果是國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，一般是由風(fēng)險(xiǎn)投資公司出面，邀請(qǐng)投資者組成一個(gè)有限責(zé)任公司。為了避稅，這些公司通常設(shè)立在開(kāi)曼群島、維爾京群島或巴哈馬等無(wú)企業(yè)稅的地區(qū)。

     風(fēng)險(xiǎn)投資公司一般會(huì)設(shè)定“最高融資金額”和“最低投資額”。比如10億美元為最高融資金額，又比如要求每個(gè)投資人至少投入200萬(wàn)美元作為“最低投資額”。

     然后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司還要公告“投資的去處和目的”。比如確定了必須投中國(guó)大陸的科技公司，就不能用于其他目的。

     接著要約定“返還期限”。美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金通常是“7+3”，即一般情況下7年時(shí)間全部返還，但特殊情況基金有權(quán)利要求延長(zhǎng)三年時(shí)間。不過(guò)，在基金返還的期限內(nèi)，投資人的錢(qián)通常拿不回來(lái)，除非某些投資的公司上市了，或者被收購(gòu)了。

     最后，就是風(fēng)險(xiǎn)投資基金會(huì)有“管理費(fèi)”和“利潤(rùn)分配比例”?；鹜ǔ?huì)收2%的管理費(fèi)，如果投資有了利潤(rùn)，通常是投資人拿80%，基金拿20%。

     風(fēng)險(xiǎn)投資基金和各種私募基金之所以要拿比較高的管理費(fèi)，因?yàn)樗鼈兺顿Y的成本，特別是做投資研究和盡職調(diào)查（Due Diligence，簡(jiǎn)稱DD）的成本很高。每年2%的管理費(fèi)，也只夠基金工作人員出差，辦公和發(fā)基本工資。

     參與風(fēng)險(xiǎn)投資的人被稱為有限合伙人（LP），之所以說(shuō)有限，是因?yàn)樗麄儾恍枰袚?dān)投資失敗的連帶責(zé)任， 大不了自己的錢(qián)賠光了就完了。

     風(fēng)險(xiǎn)投資基金的管理者被稱為普通合伙人GP（General Partner）。 GP不是一個(gè)人，而是基金的法人主體，或者說(shuō)是一群人的整體。 他們除了管理基金做投資，出了問(wèn)題他們還要負(fù)責(zé)任。比如說(shuō)，說(shuō)好了基金是投晚期的項(xiàng)目，結(jié)果GP投資了一個(gè)非常早期的項(xiàng)目，如果這個(gè)項(xiàng)目投資失敗，出資人其實(shí)是可以追究他們責(zé)任的。 因此，做基金的人要非常非常守紀(jì)律。

     總結(jié)

     風(fēng)險(xiǎn)投資提升了創(chuàng)業(yè)者成功以及快速成功的可能性，也讓風(fēng)險(xiǎn)投資人有了一個(gè)名利雙收的機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)整個(gè)社會(huì)進(jìn)步有積極意義。今天我們解釋了什么是風(fēng)險(xiǎn)投資？它們具有什么特點(diǎn)？以及是如何運(yùn)作的？希望對(duì)需要風(fēng)險(xiǎn)投資加持的創(chuàng)業(yè)者有幫助。

     風(fēng)險(xiǎn)投資提升了創(chuàng)業(yè)者成功以及快速成功的可能性，創(chuàng)業(yè)者想找風(fēng)投，首先需要清楚什么是風(fēng)險(xiǎn)投資？它們有什么特點(diǎn)？是如何運(yùn)作和分成的？

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