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• 轉(zhuǎn)移財務(wù)風(fēng)險的常用策略

面對市場的不確定性，經(jīng)營者每天都要面對風(fēng)險，除了通過改善內(nèi)部去抵御風(fēng)險，企業(yè)可以利用一些策略來進行風(fēng)險轉(zhuǎn)移。風(fēng)險轉(zhuǎn)移是一個重要的財務(wù)思維，也是企業(yè)風(fēng)險管理的一個重要部分。

轉(zhuǎn)移經(jīng)營風(fēng)險的三個常見策略：

1、簽訂長期合同；

2、利用金融工具；

3、購買保險。

• 簽訂長期合同

轉(zhuǎn)移風(fēng)險的第一種方法：簽訂長期合同。

企業(yè)經(jīng)營中會面臨各種風(fēng)險，對于生產(chǎn)型企業(yè)來說，最大的經(jīng)營風(fēng)險是原材料價格的波動，因為原材料的采購成本平均占生產(chǎn)企業(yè)銷售額的60%-80%。

投資者期望的企業(yè)利潤并不是在某一年特別高，而是穩(wěn)定的、可持續(xù)的。原材料成本的波動和不斷上漲，會直接影響企業(yè)利潤的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，所以企業(yè)需要采取適當(dāng)策略，抑制這個經(jīng)營風(fēng)險。

最常用的就是簽訂長期合同。當(dāng)公司預(yù)見原材料價格未來會大幅上漲時，就和原材料供應(yīng)商簽訂一個長期合同，把未來的采購價格鎖定在一個合理范圍內(nèi)。

就好比你要租房。你預(yù)計未來幾年房價會大幅上漲，那么你就可以跟房東商量，以現(xiàn)在的價格簽個長期租賃合同。有些房東為了獲得穩(wěn)定的租金收入，避免更換租戶的麻煩，是愿意這樣做的。

當(dāng)然，需要注意的是，簽訂長期合同，雖然是一個鎖定原材料價格的好方法，但背后也隱藏了一個重大風(fēng)險，那就是對未來價格走勢的判斷是否正確。簽訂長期合同其實相當(dāng)于一種押寶行為，非?？简炂髽I(yè)對未來趨勢的預(yù)測能力。

• 利用金融工具

除了簽訂長期合同這種傳統(tǒng)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移方法之外，近幾年越來越多的企業(yè)開始借助一些金融工具來實現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移。有研究發(fā)現(xiàn)，世界500強中有94% 的企業(yè)使用金融工具來管理和對沖商業(yè)和金融風(fēng)險。

其中一種方法，就是利用商品期貨進行套期保值，也就是把原材料價格上漲的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給期貨市場。

套期保值這波操作，本質(zhì)上是一種對沖策略。簡單來說，就是公司在原材料市場上由于價格上漲，導(dǎo)致了采購虧損，那就想辦法在另外一個關(guān)聯(lián)市場上盈利來彌補。那個關(guān)聯(lián)的交易市場，叫期貨市場。

期貨市場和股票市場類似，是一個正規(guī)的交易市場。股票市場交易的是股票，背后的資產(chǎn)標(biāo)的是上市公司，期貨市場交易的是期貨合約，背后的資產(chǎn)標(biāo)的是某種商品，比如某種原材料。

套期保值具體怎么操作呢？舉個例子說明。

比如現(xiàn)在是8月份，一家煉油廠預(yù)計11月份需要1萬噸大豆作為原料。8月份大豆的現(xiàn)貨價格是每噸3000元，為了避免將來大豆價格上漲，該油廠決定進行大豆套期保值交易。

這個操作分兩步：

第一步，就是在8月份在期貨市場買入期貨合約。此時大豆11月份期貨合約的價格為3200元/噸，期貨合約的計量單位是“手”，大豆一手等于10噸，該煉油廠需要1萬噸，就是1000手。

第二步，到了11月份，現(xiàn)貨市場上大豆價格漲到了3500元/噸，煉油廠買入1萬噸大豆，每噸虧損500元（3500-3000元）。在現(xiàn)貨市場的原材料采購顯然虧了，怎么在期貨市場彌補呢？別忘了，你手上還有8月份買的期貨合約。一般情況下，同一商品在現(xiàn)貨市場和期貨市場的價格走勢是一致的。假設(shè)，情況比較理想，期貨的價格漲到了3700元/噸，那么，你賣出這些合約，每噸大豆就盈利500元（3700-3200元），正好補上現(xiàn)貨市場上損失的500元。如果不進行套期保值，虧損是多少呢？1萬噸x500元=500萬元。

套期保值理論的貢獻者凱恩斯和?？怂拐J為，套期保值本質(zhì)上是一個組合交易。企業(yè)在現(xiàn)貨市場上買入或賣出一定量商品的同時，在期貨市場上賣出或買進與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相等，月份相近，但方向相反的期貨合約，從而就能以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損。

但有時候，套期保值只能局部對沖風(fēng)險，用的不好，甚至?xí)哟箫L(fēng)險。

套期保值的效果由什么決定呢？主要由期貨價格和現(xiàn)貨價格的變動趨勢和幅度決定。財務(wù)中，我們會定義個概念叫基差。

基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格。

期貨套期保值的一個重要原理是：同一種商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格由于受相同因素影響，因此變動趨勢基本一致。但是，現(xiàn)實情況是，這兩種價格變動幅度通常不會完全一致，說回剛才購買大豆的例子，如果8月-11月之間現(xiàn)貨價格的上升幅度大于期貨價格的上升幅度，也就是基差變大，那么煉油廠在現(xiàn)貨市場采購的虧損就會比期貨市場交易的收益大，這種情況下套期保值就不能完全對沖風(fēng)險。

• 購買保險

還有一種常用轉(zhuǎn)移財務(wù)風(fēng)險的方式：購買保險。企業(yè)也會買財產(chǎn)險、公眾責(zé)任險等。企業(yè)買保險的邏輯和我們買汽車保險的邏輯是一樣的。本質(zhì)上是通過支付一筆固定的費用，把開車大部分風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司。

但是購買保險有時候也會起反作用。

舉個例子，在美國95%以上的上市公司都會買一種 “董事高管責(zé)任保險”。也就是說，一旦高管和董事被投資者訴訟，可以由保險公司支付相關(guān)費用和賠償。這個保險的目的原本是保護董事和高管的決策自由，不讓他們過度承擔(dān)因為不可控因素導(dǎo)致的決策后果，以激勵他們積極、果斷地做出決策。

但真的能達到這樣的效果嗎？我的團隊曾經(jīng)專門針對這個保險做過研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司購買了這個保險之后，董事就好像進了“保險箱”，反正被訴訟也有保險承擔(dān)。所以他們的決策積極性反而下降了，甚至連參加董事會的頻率都下降了，對公司的監(jiān)管也削弱了，公司整體治理水平都下降了。

所以，在企業(yè)經(jīng)營中，風(fēng)險并不是完全沒有益處的，一定的風(fēng)險共擔(dān)能夠更好讓管理者和企業(yè)利益捆綁在一起。

總結(jié)

風(fēng)險轉(zhuǎn)移是企業(yè)風(fēng)險管理的重要部分，常見的風(fēng)險轉(zhuǎn)移方法包括： 簽訂長期合同；利用金融工具；購買保險。但是，在企業(yè)經(jīng)營中，風(fēng)險并不是完全沒有益處的，一定的風(fēng)險共擔(dān)能夠更好讓管理者和企業(yè)利益捆綁在一起。

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